新华网上海频道４月１３日消息：4月12日上证指数下跌4.36点，收盘1722.98点，最高1729.62点，最低1702.40点，成交164.83亿元。深成指下跌4.68点，报收4047.27点，最高4070.17点，最低3996.70点，成交98.11亿元。上证B指小涨0.12点，收盘117.28点，深成B指上涨6.40点，收于2287.08点。

国务院决定继续加强宏观调控，控制投资过快增长及央行决定提高存款准备金率0.5个百分点的两条消息，使上周五那根40多点的大阴线有了明确的注解。股市是否会因此而改变运行方向成了市场的焦点。

国务院和央行之所以再次下猛药，是因为以前的政策调控在第一季度未见成效。投资过热集中表现在以房地产带动下的钢铁、水泥、铝合金等行业的较快增长。尽管这些行业的增速不会急刹车，但紧缩预期的确力压大盘。对于股市来说，首当其冲的是与宏观经济运行态势联系最为紧密的核心资产类股票。有分析认为，控制投资过热的紧缩政策才刚开始，后续的调控力度会进一步加大，因此，相当部分周期性行业的增长势头会受到压制。因此，尽管以投资品种为主的核心资产2004年仍有可能延续增长，但其在本轮经济周期中最具爆发性的增长阶段已经基本结束。与此相反的观点则认为中国经济已经进入新一轮发展周期，目前的收缩政策是维护整个经济的平稳运行，长期增长是没有疑问的，核心资产仍有上升潜力，其下调的空间不大。

所有的分析都要由市场来验证。核心资产股后市走势关键是看半年线的支撑度。目前，大部分核心资产的龙头股都无情地击穿60日均线而继续下行，这就意味着自1307点以来进场这一板块的平均成本已经被套。核心资产股自去年以来是市场上最强劲、最有生命力的一族，即使股指跌到1307点的时候，它们也都在半年线附近拒跌企稳。今年以来，它们大多已经连续调整二、三个月，股价直逼半年线，倘若它们在半年线附近企稳，大盘的下跌空间也会因之而被封杀，甚至会因企稳上攻带动大盘再创新高。反之，在击穿半年线后继续下行，那么其后果将是严重的。那样，一是说明主力机构开始大规模从核心资产撤退，核心资产的价值地位将被重新评估，市场的格局也将发生质的变化。二是今年的行情则会因核心资产的方向逆变而陷入较长时间的调整。

中国联通经过2个多月的下滑，昨日最低价4.30元，距半年线4.22元仅0.08元的差距。上海汽车已经击穿半年线。宝钢股份昨日最低价正好到达6.99元的半年线。中国石化昨最低4.98元，距半年线4.72元尚有5％的价差，招商、华夏、浦发银行都已到达或击穿半年线。比较而言，电力能源与石化板块中的蓝筹股走得相对较强一些。

核心资产是许多主力机构的重仓股，宏观调控后果是显而易见的，主力机构因之会有相应的动作。但是主力机构在短时期中是难以出局的，有的可能就不想短时期内出局，以宝钢股份为例，QFII成为其第一大流通股东后，其目标在于长远，盘中看不出大量出逃的迹象。事实上，当所有投资者都认为核心资产股的投资价值需要重新评估的时候，主力往往会反方向运作，理由很简单，一是一时难出货，二是在今年乃至明年，仍有较好的业绩支撑。特别是一些上市公司，控调对它们的影响未必很大。三是经过较长时间的调整之后，在技术上也有反抽需要。从昨天的盘面观察，从核心资产股中减仓或出局的多是中小散户，而某些主力却在大单买入。

核心资产股的调整虽然还会继续一阵子，但因其龙头股已调整到半年线位置，后市应有一个企稳过程。经过一波上扬后是否会继续下跌，甚至总体就此走弱，那将是下半年的话题。