亚洲货币遭到高估，而于1997年崩盘，距今已有十年的时间。当地政府为了避免事件重演所采取的捕救措施，可能只是为他们换来了另一波新的风险。绝对不让亚洲货币风暴重演的决心，将他们导向极端：利用人为操作将汇率压低，致使亚洲外汇存底创下3.4万亿的历史新高，也使得亚洲经济变得更加依赖出口。为此，又专家语言，这种失当的措施将使“金融风暴”重新上演。

　　据彭博社报道，纽约大学Stern商学院的教授，同时也RoubiniGlobalEconomics主席的NourielRoubini表示，亚洲今日所实行的货币及金融政策，为当地不同型态的新一波金融危机埋下了种子。对于这些国家以及全球经济而言，这是一种危险的制度。在新兴市场，央行和政府可能遭遇的风险，包括通胀、资产泡沫以及容易受到美国经济衰退的伤害。对于投资者而言，风险一直遭到低估，其结果是对债券、货币以及股市都带来了负面的效应。

　　泰国为了支撑疲软的经济，而令泰铢走贬，放弃了让该国付出极大成本的泰铢紧盯美元政策，结果于1997年7月引发亚洲金融危机。泰国所引发的连锁反应，造成亚洲投资和房地产的泡沫破裂，引发外资逃窜，忙于自当地撤资。有鉴于外汇存底不足以让当地货币免于暴贬，导致危机情势恶化。在防止类似的金融灾难发生上，新兴市场确实已经有了一些长足的进步。当地经济变得更加独立自主、政府的债券下跌、金融制度的强化，以及经常帐赤字普遍都有盈余。

　　俄罗斯和巴西的经济正在蓬勃发展，而印度尼西亚、泰国以及马来西亚的信用评等也往上攀升。十年前濒临破产的韩国，今年第一季创下该国连续第16度的经济增长，为史上仅见。遭到风暴爆发当时出任马来西亚总理的MahathirMohamad指责，藉由投机货币导致1997年危机恶化的金融大亨索罗斯表示，亚洲国家已经学到了很多教训。现年76岁的索罗斯指出，许多经济体已经较十年前好上许多，不过有一些政府学到了错误的教训，比如阿根廷采取控制汇率，还有巴西累积了大量的外汇存底。

　　随着外资在泰国1997年风暴后逃出亚洲，导致一些先前经由固定汇率制度而走强的其他货币因此大跌。印度尼西亚盾对美元暴贬57%，企业承受八百亿美元的外债，导致雅加达街头的暴动。泰国泰珠重挫45%，股市大跌75%；韩元贬值50%，经济崩盘；马币下跌35%。香港、中国、新加坡、台湾以及菲律宾没有一国可以幸免。这股风暴最后扩散到了南美以及俄罗斯，俄罗斯还因此出现四百亿美元负债无力偿还的情形。

　　时任马来西亚财政部长的AnwarIbrahim表示，亚洲许多政府并没有采取IMF（国际货币基金会）的建议，采取能够帮助减轻金融压力的弹性汇率政策。固定汇率制度在亚洲仍是一个问题，而且通常是政治因素所造成。中国、香港、台湾、马来西亚、新加坡、泰国、印度、俄罗斯以阿根廷等国货币依旧受到政府的控制，这些国家通常将汇率维持在低档；不过韩国和印度尼西亚则允许较多的弹性。廉价的货币导致全球资金过剩以及信用增长扩增的现象，造成韩国以及中国的资产泡沫，以及印度、俄罗斯和阿根廷的消费者物价膨胀的情况。

　　货币遭到低估的另一个问题，是造成新兴市场对于全球的出口依赖增加了将近一倍。雷曼兄弟驻香港的亚洲首席经济学家RobertSubbaraman表示，全球需求一旦大幅放缓，将造成极大的涟漪效应。另外一种情况，则是一些国家虽然自风暴中学到教训，不过却操作过头，华府Peterson国际经济机构的资深研究员TedTruman强调。

　　在危机发生时，捍卫韩元无功而返，而且还被耗尽的韩国外汇存底，现在在全球排名第5大，从1997年11月的70亿美元扩增到目前的2500亿美元。中国今年第1季外汇存底每一分钟便增加100万美元，目前总额已达1.2万亿美元。印度、日本、台湾以及俄罗斯的外汇存底分别都在2000亿美元以上。

　　美国美联储纽约分行总裁TimothyGeithner上周在新加坡指出，以为外汇存底增加，防御未来市场波动的力量就跟着提升的看法，已经不再恰当。还有机会成本的问题。经济学家指出，持有过多的外汇存底，是否会比投资在改善基础设施，健保或是高收益的资产，来的更有效益？摩根士丹利的首席全球经济学家StephenRoach表示，太过专注在汇率上，导致新兴国家的政府忽略了其他风险。亚洲下一回出现的风暴，和上回绝对不一样。只专注在解决造成上回危机的问题，亚洲的风险，正被另外一个问题所蒙蔽。

（来源：星岛环球网）