昨天的北京春光明媚。因为休市，位于北京市朝阳区兴化路的银河证券安外营业部里冷冷清清。虽然窗外依然挂着“银河证券欢迎您”的红绸条幅，但大门上贴着的最新告示却在告诉人们，这里的一切已悄然改变。

　　“中国证监会批准中国银河证券股份有限公司收购中国银河证券有限责任公司的证券经纪业务、投资银行业务及相关资产。2007年4月7日起，银河证券不再经营证券业务，并将更名为‘中国银河投资管理有限公司’。”公告上的落款时间为4月6日。

　　今天，是原银河证券167家营业部执行上述最新公告的首个交易日。

　　复杂的前世今生

　　银河证券进行资产剥离重组，个中原因可以从银河证券组成说起。2000年8月17日，由工行、农行、中行、建行以及人寿全资的华融信托、长城信托、东方信托、信达信托以及人保信托五大信托公司所属的证券业务部门及证券营业部合并组成了银河证券。

　　2002年6月21日，银河证券还接收了原中国经济开发信托投资公司的证券业务机构和人员。

　　作为一家由多家公司资产组成的国有大型独资证券公司，这除了使银河证券资产庞杂之外，也给它带来了许多不利因素。据媒体报道，银河证券成立时，5家信托投资公司所欠的建行15亿元债务及农行近7亿元债务全部由银河证券承担。

　　不良资产顺利剥离

　　银河证券究竟有多少不良资产一直是个谜，这使银河证券的资产质量长期为人们所诟病。

　　2005年初，银河证券传出将重组的消息。2005年6月14日，中央汇金投资公司正式宣布拟出资对银河证券进行重组。2007年1月26日，银河股份有限公司在国家工商行政管理总局完成注册。银河股份是由中国银河金融控股有限责任公司作为主发起人，在承接原中国银河证券有限责任公司的优质证券资产和证券业务的基础上建立的公司，注册资本60亿元，新成立的银河股份将不存在不良资产。

　　而根据中国证监会北京监管局发出的通知，从4月7日起，银河证券更名为“中国银河资产管理有限公司”，承接除剥离资产之外的原银河证券其他资产，包括所有不良资产。

　　对于这笔不良资产的窟窿有多大，市场上众说纷纭。最夸张的说法是有100亿元之巨，最少的估计也有50个亿。据悉，不良资产有三大来源：最早财政部的45亿元出资大部分为实物资产、银河证券所承接的6家信托公司的不良资产以及自营与资产管理业务的亏损。

　　债转股初显上市端倪

　　原银河证券一分为二，重组接近尾声，银河股份下一步将谋求上市。这从其他上市公司发布的银河证券债转股的公告中能窥见端倪。

　　2月初，川化股份(8.90,0.30,3.49%)的年报显示，其与银河证券达成协议，以银河证券持有银河股份1000万股股份，作为偿还银河证券所欠川化股份5000万元的债务。3月份，上海医药(13.57,0.91,7.19%)和中国人保也发布了类似公告，转让比例均为5元转1股银河股份的股份。

　　而这一切都是建立在银河证券上市的基础上。以上海医药的公告为例，公告中提到了银河股份的上市，“根据双方约定，在银河股份上市后，华氏资产(上海医药子公司)可委托中国银河并在转让价格达成一致后将全部权益股份通过证券市场转让”。

　　银河股份上市后，不但有利于其融资渠道的拓宽，使公司做大做强，而且从债转股的公告中可以看出，已经更名为银河资产管理有限公司的原银河证券肯定持有银河股份的股份，一旦银河股份上市，银河证券所获得的投资收益将有希望解决其承接的不良资产问题。