近些日子，中国股市的强劲势头，着实让股民们兴奋了一把。据统计，今年一季度新开户股民500多万户，已超过去年一年的开户总量，相当于一个大城市的人口总数。而今年股市一季度的成交金额，则已超过了去年成交的总和。　　

　　股市之热，引得人们争先恐后地投入。

　　现状：投机气氛重新显现

　　中国国际金融公司近日发布的报告把目前股市局面判断为“股市投机气氛重新显现”，明显的投机气氛主要表现在三个方面：题材炒作刺激股价大幅上涨；股价与行业基本面相关性不强；散户追涨杀跌助长了股市投机。

　　中万证券的研究报告显示，仅3月份投资者新开户数就达到了253.5万户，日新开户数达到11.5万户，为去年同期的17倍，均为有统计数据以来的历史新高。“许多数据已表明，股市资金的流入已逐步从机构为主的打新资金转变为个人投资者的自有资金”，银河证券研究中心高级分析师田书华表示，“以个人投资者或者说散户为主力的场外资金在3月份积极入市，成为股市走高的主要推动力量。”散户带来的蜂拥资金横流的现状，一定程度上也是市场从投资向投机转变的征兆。

　　中国社会科学院金融研究所金融市场研究室主任尹中立认为，随着前期股改形成的良性动力逐渐用完，流动性过剩越来越成为股市持续上升的主要原因。他对此表示担忧，“因为历史已经无数次证明，当市场出现群体性亢奋时，表明股价已经处于危险的边缘。”

　　与全民炒股热潮相对应的是，中国股市投资文化仍然没有得到太大的改观，股民风险意识依旧淡薄。很多人不知道如何控制风险，尤其是新进500万股民中大多数是新手，他们以为目前的大好形势一定会赚钱，根本没有做好亏钱的准备，买入卖出完全是人云亦云，在市场中处于弱势地位。这种群体性疯狂给股市的运行埋下了巨大的风险隐患。

　　走势：短期不会恶性下跌

　　诸多分析人士认为，尽管目前市场炒作气氛突出，短期内还不太可能出现恶性的持续下跌风险。目前普遍认同的对股市走牛的解释有两方面：一是股权分置改革的成功，为股市健康发展并走向市场化打下了基础。上市公司透明度提高，增加了投资者的信心。二是中国经济的持续向好，这被看作是股市走牛的最坚实基础。2007年宏观经济又好又快的前景已经显现，投资者对股市也有良好的预期。

　　德意志银行大中华区经济学家马骏认为，之前A股存在估值过高，股份不能全流通，现在这些问题正在逐渐解决，而中国在全球范围内是一个拥有较高收益的新兴市场，“股市收益将会继续优于债市，新兴市场国家将会远远高于其他国家与地区。”高盛中国策略师邓体顺认为，未来一年中，尽管宏观调控对某些公司会带来影响，但中国的宏观经济总体上将保持良好态势，内地股市增长前景看好。

　　另外，2008年奥运会也会对股市产生良好影响。从以往的奥运会看，各国股市都在奥运会当年创出阶段性行情甚至是历史性行情的新高。奥运主办对行业的影响，主要是投资拉动和消费服务拉动。从历史数据来看，金融、基础材料类指数在奥运会前率先走强，零售业、通讯等消费类指数在奥运会当年涨幅最大，都表现出推动牛市的特征。

　　期待：监管还须真正到位

　　中国资本市场将继续膨胀是不争的事实。投资者在看好股市量的增长的同时，也期待着质的方面有所提升。银河证券首席经济学家左小蕾指出，首先是上市公司的公司治理结构要有实质性的改变。特别是国有上市公司，行政管理的色彩依然很浓，进行上市公司治理结构的转变，上市公司的“质量”才能实现真正意义上的提升。

　　目前资本市场仍然存在不规范运营的状况，提高监管的质量是规范资本市场的一剂良药。从经济理论上讲，严格监管是不变的真理，但是就中国股市目前的状况来看，谈监管易，制订操作性强的监管措施难，养成按法律办事的心态更难，这将是监管部门需要长期应对的问题。中国股市还能涨多高，至少现在，这还是一个谜。(人民日报 矫玉婷 何敏)

　　A股开户接连三天日增20万

　　股市狂牛逼近3600点

　　来自中登公司的统计数据显示，4月11日、12日、13日连接三天，沪深两市新增A股开户数连续超过20万户，不仅创下历史新高，而且保持了每天都创新高的强劲走势。

　　如果数字还不可以形象地诠释“疯狂”二字，那么散户投资人李女士向记者出示的一份由券商开出“预约排号”证明就足够惊人。由于京城目前很多券商人力资源紧张，开户排队甚至出现了打架的混乱局面，于是新股民开户开始遭受“限量供应”，李女士就因此在昨日拿到了一张预约日期为5月8日的排号单。

　　这已经是不可思议的现象，买股票还要排队等号。业内人士的评论是，投资最重要的一点就是要把握时机，“天晓得5月8日那天指数会变成何种状况”。包括新股民和新基民的各类资金成为近期行情向上的动力源。今年第一季度的A股新开户数达到了501万户，基本保持了每日8万至10万户的增长水平，已超过去年全年的308.35万户的数据，并很可能打破2000年创下的年增1300万户的历史纪录。

据上投摩根基金估算，这些新开户投资者，将为市场带来4500亿元的资金；此外,新增的150亿元企业年金今年有望入市；保险公司管理的资产投资于股市的比例也有提升的潜力；QFII今年的新批额度也将发放；再加上新基金的发行、老基金的封转开和持续营销等，场外资金正以各种形式流入股票市场。上述分析也许可以解释目前股指在3000点之上仍然可以强劲地连拉八阳，并且日成交量维持1500亿元的内在原因。昨日沪深股指再度快速上扬，两市只有71只股票绿盘。沪市在大涨78点后收在3596点，已逼近3600点大关，而深成指更已连收12根阳线。市场分析人士认为，指数的疯狂与新资金的加速入市存在正相关性。(北京晨报 高翔)

　　黄湘源：央行不断调控股市上涨

　　央行不断调控，股市却不停上涨。假如央行的调控针对的是股市，显然是失败的。今年以来，央行已经三次上调存款准备金率、一次加息，而股市则抽刀断水水更流”，反而每次都把利空当成利好来对待；而假如央行的调控不针对股市，按下葫芦浮起瓢”也就不值得奇怪了。

　　问题是，央行的调控究竟针不针对股市呢？

　　央行行长周小川最近有个解释货币政策与资产价格关系的讲话，他说：“央行的货币政策调控关注资产价格。但什么叫做‘关注’？只是注意到资产价格的变化，但没有当成调控的依据，也不可能以资产市场价格为主进行货币政策调控。”按照周小川的说法，货币政策调控目前只是关注到反映资产价格变化的股市，而并没有当成调控的依据。这样说来，股市不理会调控不仅可以理解，而且也不表示调控的失败。

　　不过，事实上今年实施三调”一“加”的一个多季度以来，不唯股市不跌反涨，而且外汇储备也增加了1357亿美元，已经超过去年全年新增外汇储备的二分之一。值得注意的是，在已记录备案的流入资金中，不仅有相当一部分来路不明，而且也无法证明这部分热钱是否流入了股市。这至少说明，接二连三的调控并没有达到目的。

　　跟以抑制通货膨胀为唯一目标的央行不同，我国央行的目标更多，如周小川所说：“央行的政策是要收缩流动性，使得物价和资产都能往下走。”不难设想，面对整体性的经济过热而缺乏综合的经济调控手段的有效配合，孤军奋战的金融调控显然很难像格林斯潘那样得心应手。更重要的是，金融调控目标和人民币升值预期的反向发展对金融调控手段的运用和效果也形成了一定的制约作用。按照过去的思路，通过加息调控资产价格，有助于减少资本流入，但现在的情况是，加息同时也增强了人民币升值的预期。由于这个原因，加息非但不可能达到给房市和股市降温的作用，反而在一定程度上锁定了热钱向房市和股市流动的风险。

　　周小川对直接干预股市的回避，只是回避了股市过热和流动性过大的共性，但显然不可能忽略股市的发展和银行利益的共同点。毕竟在去年以来股市的过热中，银行也可以说是最大的收益者。“顺其发展”对推进以银行上市为主要目的的金融改革很为有利。央行不仅有国家金融调控的大算盘要打，也有自己金融业经营的小算盘要打。在打好大算盘的时候，也打好自己的小算盘，本来也不算什么问题。但是，央行在收回社会的流动性的同时，似乎忘记了收缩银行自己的流动性。央行目前所收回的流动性，和银行上市所募集的流动性大致相当。

　　金融调控的问题就出在一方面收回流动性，一方面又放任加快银行上市和基金发行等扩大流动性；一方面收紧国内的流动性，一方面又放进国外的流动性。流动性越收反而越大，这对微观面的金融业经营虽然不无好处，但宏观面的金融调控则有落空的危险。就此而言，人们没有把周小川视为“空军司令”也许是对的，不针对具体的空袭目标而频频发射地对空导弹，应该更像是“二炮司令”了。 (每日经济新闻 黄湘源)

　　“完美通道”还能持续多久？

　　上证指数在标准上行通道中已运行20个交易日，涨幅达19.3%“完美通道”还能持续多久？

　　沪指自3月19日收盘站上3000点以来，一直保持着一种完美的上升通道走势，股指一直延着5日均线稳步上行。截至昨日，上证指数在这条通道中已经运行了20个交易日，期间涨幅达到19.3%。那么，大盘的这种强势格局近期会不会改变，“完美通道”还能持续多久呢？

　　走势似曾相识

　　如果投资者细心观察可以发现，沪指站上3000后所形成的上升通道和沪指去年底站上2000点大关后所形成的上升通道有不少相似之处。两者都是在突破整数关口后形成的完美上升通道，一些重要短期均线对指数起到了明显的支撑。同时从成交量看，两个阶段均维持一种温和放大的局面。可见大盘在站上两个重要整数关口后的走势，具备较明显的可比性和借鉴性。

　　共性：宽松的资金面

从相同点来看，两条上升通道形成的原因是相同的，那就是资金面的极度宽松。大盘站上2000点是在11月20日，而在这之前则是大量的资金入市和新基金发行。资料显示，去年10月末证券公司客户保证金余额达到6042亿元，较9月增加2161亿元。基金方面，去年自国庆过后基金发行就迎来了高潮，特别是在11月份总共成立了14只基金，共募集达645.12亿份。可见，当时市场上大量资金源源不断进入市场，支持大盘站上2000之后能走出稳定的上升通道。

　　同样，大盘站上3000点后的上升通道也是在资金面的支撑下形成的。从开户数连创新高，就可以看出资金汹涌入市的程度。另一方面，基金的发行也在今年3月份达到了高潮，3月以来发行完毕的基金已有10只，据预测，3月份基金发行数量将突破700亿份。可见，3000点以上的上升通道也是在资金充沛的基础上形成的。

　　个性：热点结构差异

　　当然，两个阶段的走势中还是包含着一些不同。其一，从规模上看，3000点上的资金规模明显强于2000点，这点不管是从开户数还是基金发行规模上都可以看出来，3000点的资金面更为宽松；其二，两者热点板块不同，2000点之上市场的热点主要表现为以大盘蓝筹股等的恢复性上涨为主，而3000点之上大盘热点则呈现百花齐放甚至鸡犬升天的格局。资金规模更加庞大再加上热点的全面爆发，使得3000点之上的上升通道明显强于2000点之上的上升通道。

　　通道打破前的两个信号

　　既然两个阶段的走势和形成原因有大量的相似之处，那么按照历史会重演的观点来看，3000点上升通道的运行轨迹应该可以和2000点来类比。那么，分析2000点上升通道的运行轨迹，我们能得到什么启发呢？笔者认为，2000点上升通道的打破是在2007年1月4日，当时大盘以放量的阴线收盘，次日又再度低开低走，从而终结了大盘阶段性的强势。从1月4日前后的大盘表现来看，有两大特点：其一，在1月4日之前，大盘出现了加速上扬的走势，其在之前的短短5个交易日内上涨幅度达14%，而沪指自站上2000点起，到1月4日之间的30个交易日，累积涨幅也只有35%。其二，1月4日大盘创了阶段性的天量，成交量出现了快速增加的局面。

　　由此可见，3000点之上的上升通道在被打破前，可能将出现两个类似信号：第一，如果大盘出现了加速上扬的走势，特别是大盘蓝筹股出现快速的拉升，那么很有可能终结上升通道的走势。从目前情况来看，大盘蓝筹股并不是不具备拉升的条件，期货管理条例的正式实施就会给其拉升提供了机会。一旦大盘蓝筹股和大盘出现加速上扬，那么投资者则需要注意风险；第二，如果成交量创出天量，并且在创出天量的同时，大盘又表现出滞涨的局面，那么这也有可能是打破上升通道的一个重要信号。

　　历史不会简单重演

　　而对于上升通道被打破后的走势，笔者认为历史不会简单重演，两个阶段的表现可能会完全不同。

　　2000点之后的上升通道被打破后，经过了短期的调整，大盘重拾升势；3000点之上的上升通道万一被打破，能否重拾升势则要打上问号了。毕竟时至今日，市场环境已经发生了变化，一方面，目前股指已经运行到3000点之上，股市的整体估值已经偏高，其中很多股票最终还是会走上价值回归的道路，特别是那些暴涨的三线股。另一方面，CPI的高企，将使得未来宏观政策依然偏紧，同时新股发行速度也有一定的加快迹象，资金面面临一定变数，这些因素都会给大盘造成明显的压力。因此，短期来看，虽然目前大盘依然运行在3000点之上的上升通道中，但是大盘的风险需要引起投资者的关注。

（来源：中国金融网）